【金融台315特别活动正式启动】近年来，银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜，金融消费者举步维艰，新浪金融台将履行监督职责，帮助消费者解决金融纠纷。【在线投诉】 阿根廷大豆减产预期强烈。由于2017/18年度阿根廷干旱比较严重，市场对阿根廷大豆减产预期比较强烈，USDA3月供需报告将阿根廷2017/18年度大豆产量调低至4700万吨（同比-17.54%），出口量下调至680万吨（同比-15%）。虽然当地时间3月24日出现降水，但难以改变旱情。据World Ag Weather数据显示过去60天阿根廷总降水量在3.71英寸，较正常水平低6.45英寸。并且，根据最新天气预报显示未来15天阿根廷降水仍然偏少。例如，只有10%的大豆产区降水量能达到1.6英寸，50%的产区降水量达到1英寸。目前来看，近期阿根廷干旱仍将持续下去。BAGE3月22日称，阿根廷2017/18年度大豆产量为3950万吨，低于前期预测的4200万吨，较年初预测的5600万吨减少900万吨，较上年度产量减少1800万吨（减幅31%）。作为对比，阿根廷历史上大豆减产幅度最大的年份为2009年（单产下降14%，产量减少21%），如果2017/18年度阿根廷大豆产量减幅达到21%，则USDA对阿根廷大豆产量的下调空间仍有200-300万吨。 巴西大豆预期产量稳定，目前收割进展顺利。USDA3月供需报告预计巴西2017/18年度大豆产量为1.13亿吨，前期预测值为1.12亿吨，上年度为1.14亿吨。目前，巴西大豆收割进入高峰期，据咨询机构Agrurla称，截止3月24日巴西大豆收割进度为65%，低于上年同期的68%，但高于五年同期均值的62%。总体来看，巴西大豆收割比较顺利。另外，受阿根廷大豆减产影响，市场预计巴西大豆出口量将会增加。USDA3月供需报告预计巴西2017/18年度大豆出口量将达到7050万吨。如果中美贸易战将大豆纳入制裁范围，巴西大豆出口量或将高于这一预期。 美豆方面，美豆/美玉米比价处于高位，市场预计新季度美豆种植面积将会小幅增加。目前美豆/美玉米比价在2.7左右，大豆种植效益较好，市场预计美豆种植面积将会增加2-3%。USDA2月展望报告显示，美豆2018/19年度大豆种植面积预计为9000万英亩（与上年度基本持平），如果美豆种植面积增加2-3-%，则将大豆9190-9280万英亩，美豆产量预计在5000百万蒲式耳，美豆期末库销比将增加至13%及以上。如果中美贸易战将美豆纳入制裁范围，则美豆2018/19年度的出口目标2300百万蒲式耳将难以实现，届时美豆库销比或将达到20%以上。根据以上分析，在阿根廷大豆减产的预期下，全球大豆预期产量下调，巴西大豆出口量预期增加，南美两国及全球大豆2017/18年度库销比下降，但美豆受出口量下降影响，2017/18年度美豆库销比增加。另外，新季度美豆种植面积预期增加，美豆预期出口量调增，但其能否实现存疑（尤其是中美贸易战若将美豆纳入制裁范围，美豆出口预期将会下降），美豆新季度库销比波动预计较大。 关于中美贸易战我们需要思考以下几个问题：1、中美贸易战是否会将大豆纳入制裁名单？2、如果中美贸易战制裁大豆，对我国大豆进口影响如何？3、其他杂粕能否弥补豆粕的缺口？4中美贸易战对美豆供需有怎样的影响？ 从中美的贸易结构看，中国对美出口以机电、音像设备、家具、玩具、纺织服装、鞋帽伞等为主，中国从美国进口以植物产品（大豆、食用蔬菜、水果、坚果、谷物等）、飞机、汽车、船舶、矿产品为主。中国贸易顺差较大的行业主要是机电音像设备（包括家电等）、杂项制品（家具、玩具、运品等）、纺织鞋帽等；中国贸易逆差较大的行业主要是植物产品（大豆）、汽车、航空器、船舶等运输设备和矿产品等。从中美贸易结构看，中国对美国贸易反制的有力品种包括植物产品（包括大豆）、汽车、飞机、船舶等。在贸易争端初期双方均有试探对方的意图，目前我国尚未将大豆纳入制裁名单。但是，如果后期贸易战全面爆发，大豆将会是我国有力的反制品种。 随着国内养殖业的发展，国内对豆粕的需求持续增加，大豆进口量持续增长。海关数据显示我国大豆进口量从2000年的1324万吨增加至2017年的9556万吨，市场预期2018年我国大豆进口量将会达到1亿吨。从我国大豆进口来源比例看，目前我国大豆进口第一大来源国为巴西，其次为美国，第三为阿根廷。2017年我国进口美豆3285万吨（占总进口量的34.41%），进口巴西大豆5093万吨（占总进口量的53.34%），进口阿根廷大豆658万吨（占总进口量的6.89%）。如果中美贸易战将大豆纳入制裁范围，我国进口美豆数量势必将会减少，而其他地区能够提供的大豆数量很难弥补美豆的缺口，国内大豆供需预期趋紧，我国大豆进口成本预计也将增加。2018年我国能够从南美进口大豆的上限在7000万吨左右，但相对国内需求仍有3000万吨的缺口。此外，我国还可以从俄罗斯进口大豆50-100万吨，进口大豆200万吨左右，而从其他地区和国家的进口量比较有限。因此，我国大豆的供需缺口仍有2500万吨左右。 由于全球菜籽产量较大豆偏小，其很难弥补大豆的缺口。根据USDA供需报告显示，2017/18年度全球菜籽总产量为7395万吨，其中我国主要进口来源国菜籽产量预计为2150万吨，菜籽出口量在1100万吨左右。2017年我国菜籽累计进口470万吨，如将出口菜籽全部买进也只是较上年增加600-700万吨。另外，我国对进口来源于美国的DDGS已经采取反倾销措施，2017年我国DDGS进口量只有39万吨。因此，菜粕、DDGS等杂粕很难弥补豆粕的缺口。 如果中美贸易战将美豆纳入制裁范围，美豆出口量势必会减少，美豆供需将会过剩。从美豆出口结构看，出口至中国占其总出口量的60%左右。例如，2017年美豆出口总量为5341万吨，出口至中国为3285万吨，占比61.5%。可见，美豆出口对中国的依赖程度较高。如果中国不进口美国大豆，世界上很难有经济体来替代中国的这部分需求。另外，USDA2月展望报告显示，基于阿根廷大豆减产的预期，预计2018/19年度美豆出口量将达到6260万吨，较上年度增加640万吨。如果中美贸易战将美豆纳入制裁范围，美豆的出口目标不仅不能实现，而且可能下调至5400万吨以下。美豆国内需求方面，受美国国内压榨产能及下游养殖需求影响，美豆国内需求难有显著增加，据USDA报告显示2018/19年度美豆压榨量在5400万吨左右。另外，目前美豆/美玉米比价在2.7左右，美豆种植效益较高，市场预计美豆种植面积较上年度增加2-3%，如此推算，如果中美贸易战将美豆纳入制裁范围，美豆期末库销比或将达到20%及以上，美豆供需过剩格局将会形成。 根据以上分析，阿根廷大豆减产预期较强，巴西大豆出口量预期增加，全球大豆库销比回落，国内生猪养殖业逐步恢复，国内豆粕需求持续增加。另外，虽然美豆新季度种植面积小幅增加，但天气仍存在较大不确定性。后期豆粕走强概率较大。此外，作为对比，2009年阿根廷大豆减产21%，美豆单产和种植面积持续上调，但美豆和连豆粕均出现50%的涨幅。 如果中美贸易战将美豆纳入制裁范围，我国进口美豆量将会减少，但新季度美豆收获之前我国以进口南美豆为主，即短期内国内豆粕供应不会出现紧张，而下半年美豆集中出口期国内豆粕供应或将偏紧。因此，如果中美贸易战将美豆纳入制裁范围，连豆粕或存在远强近弱的套利机会。 如果中美贸易战将美豆纳入制裁范围，国内豆粕供需将会趋紧，美豆出口预计下降，美豆供需将会过剩。因此，届时内外豆类走势或将分化，预计存在内强外弱的套利机会。 本文由 790游戏（www.790.kim）整理发布 |